罗家聪的博客

联储局终于实施超宽松政策，半年内买入3,000亿美元长期国债。3,000亿即是几多？内地一月份持有的国债达7,400亿美元。换言之，联储局半年已买了内地持有的一半数额。不过，目前市场上的国债总额10余万亿美元，3,000亿美元占不足3%。固然，比起日本花1.8万亿日圆买回市场上的682万亿日圆，即不足0.3%，华府阔绰得多。

之前写过，超宽松政策不会改变汇市大方向。日本实行超宽松的○一至○六年，美元兑日圆只围绕120正负1,500至2,000点的区间上落。如今日本央行再行超宽松，日圆顶多由90跌至100，这还未扣除日本萧条、不利日圆的因素。

华府狂印银纸狂发债，有人看死美元。惜天下乌鸦一样黑，分别只是英、美主要用货币政策，大陆主要用财政政策，最终目的一样是以水浸泛滥来应付金融海啸。欧洲发债困难减息慢，泛滥政策绑手绑脚，市场遂怀疑欧元区最终会否解体。心水清者自知这里涉及多个博弈（games），从不同角度会看到不同博弈。这些博弈的结果如何？

全球一体化齐印银纸

第一个博弈关乎美元存亡。全球货币仍有不少一定程度上挂钩美元，美元若亡，很多货币都会亡，港币首当其冲。全球央行有近六成储备是美元，不能一下子减持，否则美元即亡，美元若亡，这些央行储备几乎化为乌有。全球结算九成

联储局已减息至零到四分一厘，不过彭博报价及好些媒体还硬指为四分一厘，彷佛世上所有「目标」一定要是某个数点而不可以是区间范围。议息声明已写得清清楚楚，为何还要强行改之？一如在下指恒指目标为八千至万一点，媒体也竟然将之变成八千「一点」，明显连新闻学系第一课所教的「准确报道事实」之要求也办不到。真教人遗憾。美息既已近零，接着推行超宽松政策并不出奇，汇市早已消化。

至于GDP数据，媒体指「市场担心今次是继第三季后连续两季收缩、令美国技术上陷入衰退」──此等说法实在教人莫名其妙。为美国盛衰下官方定义的国家经济研究局（NBER）不是早指美国已于07年底陷入衰退吗？那些做新闻的人是否没看新闻呢？在下研究经

大陆上调2007年经济增长至13%，与近月出口萎缩的情况大异其趣。前年的GDP基数抬高了，去年的GDP增长只会比早前预期更差，尤其是第四季。耗电量被誉为是GDP的月度替身数据，11月份急挫，恶劣情况可想而知，难怪周小川说保八有难度。

衰退的意义是供过于求，按最基本的经济原则，价格回落是唯一调整方法。这里的价格泛指所有价格：货物市场的是物价，劳工市场的是工资，资本市场的是利率，整个国家来说则是汇率。亚洲金融风暴后，韩圜大贬值，物价不用调，韩国经历的是通胀；港元企硬，本港经历的是通缩。

你道大陆通缩减人工好，还是人民币贬值好？